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用“大起大落”這個(gè)詞來形容今年6月以來BTC的走勢一點(diǎn)都不為過，準(zhǔn)確來說應(yīng)該是先大落后大起。BTC價(jià)格首先在六月初受幣安被起訴黑天鵝事件疊加美債抽取流動(dòng)性等負(fù)面因素影響，BTC一度跌至最低24800。就在市場絕望之際，隨著擁有超過10萬億美元資產(chǎn)管理規(guī)模和近乎100% ETF 獲批記錄的全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德(BlackRock)向SEC申請(qǐng)比特幣現(xiàn)貨ETF “一聲炮響”， WisdomTree、Invesco、富達(dá)投資等傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)相繼開始申請(qǐng)，同時(shí)專門服務(wù)于機(jī)構(gòu)的交易所EDX 在美國正式推出。 一系列傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)入局加密世界的新聞刺激著投資者的神經(jīng)，在比特幣即將面臨減半的大背景下，機(jī)構(gòu)在此時(shí)選擇入局是否是為了“上車”此輪減半行情？不管答案如何，比特幣的價(jià)格已經(jīng)從24800一路反彈到最高31000，似乎“牛又回來了”。 
回過頭看，原生加密交易所幣安、Coinbase被SEC起訴而導(dǎo)致市場陷入冰冷，貝萊德等一眾傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)卻在此時(shí)選擇入局，“巧合”還是“陰謀”？這其中確實(shí)耐人尋味。 不管SEC是否在為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)鋪上監(jiān)管紅毯，我們更多需要了解的是，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的入局會(huì)對(duì)加密世界產(chǎn)生什么樣的影響？作為普通投資者而言該如何應(yīng)對(duì)？ 首先，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的入局，毫無疑問將為數(shù)字貨幣市場注入大量的流動(dòng)性。ETF的特點(diǎn)是可在證券交易所上市交易，這將為投資者提供更便利的比特幣交易渠道。通過ETF的引入，更多傳統(tǒng)投資者和機(jī)構(gòu)投資者可以輕松參與比特幣市場，促使更多資金流入該市場。數(shù)字資產(chǎn)服務(wù)平臺(tái) Matrixport 的加密貨幣研究主管 Markus Thielen就曾指出“貝萊德的比特幣ETF在通過后，將在三個(gè)月內(nèi)吸引100億美元，在六個(gè)月內(nèi)吸引 200 億美元——這將極大地支撐比特幣價(jià)格”。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的參與可能為比特幣市場帶來更穩(wěn)定的資金流動(dòng)，提高市場深度和流動(dòng)性。 其次，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的參與有助于加密行業(yè)監(jiān)管合規(guī)的進(jìn)一步完善。今年以來SEC對(duì)加密貨幣友好銀行、加密交易所和質(zhì)押服務(wù)提供商等展開了持續(xù)的打壓。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)通常受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格監(jiān)管，遵守著一系列嚴(yán)格的合規(guī)要求，這些機(jī)構(gòu)的參與將推動(dòng)加密行業(yè)朝著更加規(guī)范化和透明化的方向發(fā)展。 同時(shí)，當(dāng)前由于監(jiān)管框架的不完善，監(jiān)管制度的不明確，監(jiān)管“黑天鵝”事件頻頻發(fā)生。這既打擊投資者的情緒，也不利于市場健康發(fā)展。在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的引領(lǐng)下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會(huì)更積極地制定和調(diào)整監(jiān)管政策和法規(guī)，建立更為全面的監(jiān)管框架，以確保市場的健康發(fā)展和投資者的保護(hù)。這將進(jìn)一步增強(qiáng)市場參與者的信心，吸引更多傳統(tǒng)投資者和機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入加密市場。 再次，ETF的申請(qǐng)可能會(huì)對(duì)比特幣的價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生影響。短期來看，無論是申請(qǐng)通過還是不通過，消息面的影響都將使市場價(jià)格產(chǎn)生較大波動(dòng)。6月30號(hào)SEC 表示比特幣現(xiàn)貨ETF的申請(qǐng)文件不足時(shí)，比特幣價(jià)格1h波動(dòng)達(dá)到5%左右。因此投資者更應(yīng)該注意消息面帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 
長期來看，根據(jù)加密研究員@TheCryptoLark提供的數(shù)據(jù)，僅貝萊德一家機(jī)構(gòu)管理的資金就達(dá)10萬億美金，而與之相比，在交易所內(nèi)流通的比特幣（BTC）僅占總量的10%，約為500億美元，貝萊德只需僅僅0.5%的資金即可購買交易所內(nèi)流通的全部BTC。ETF通過后，比特幣的價(jià)格很有可能因?yàn)榻灰琢康谋q產(chǎn)生巨幅的波動(dòng)。當(dāng)然如果放到更遠(yuǎn)的未來，BTC的價(jià)格會(huì)因?yàn)镋TF的通過導(dǎo)致的交易需求的增加而上升。 最后，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的入局對(duì)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展將起到一定的推動(dòng)作用。野村證券的加密貨幣主管Nicolas Bertrand認(rèn)為多元化的產(chǎn)品和眾多競爭者是推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的動(dòng)力。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)涉足加密資產(chǎn)領(lǐng)域，只會(huì)在短期內(nèi)形成“爭奪”，更多的公司進(jìn)入行業(yè)將推動(dòng)市場規(guī)模的擴(kuò)大。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步探索和參與加密市場，將促進(jìn)金融行業(yè)對(duì)于比特幣和其他加密資產(chǎn)的認(rèn)可和采納，加速傳統(tǒng)金融與加密世界的融合。  
自傳出貝萊德申請(qǐng)ETF消息比特幣價(jià)格迎來了一波上漲后，當(dāng)前BTC價(jià)格一直在30000—31000之間震蕩。中期震蕩時(shí)間超過20天，表明30000左右的買方與31000左右的賣方勢力都很強(qiáng)勁。短期內(nèi)，需要更關(guān)注比特幣價(jià)格行為，震蕩之后比特幣價(jià)格的走勢方向可能會(huì)因美國宏觀CPI等數(shù)據(jù)帶來等消息面刺激而逐漸明晰，比特幣現(xiàn)貨ETF能否通過也將是影響價(jià)格行為重要的消息。長期來看的話，在減半大背景下，按照既往的“慣例”，比特幣似乎將迎來一次大牛市。 
按照比特幣的設(shè)計(jì)，每當(dāng)挖礦者成功解決一個(gè)區(qū)塊時(shí)，他們將獲得一定數(shù)量的新比特幣作為獎(jiǎng)勵(lì)。然而，為了控制比特幣的供應(yīng)量，比特幣協(xié)議規(guī)定，大約每四年會(huì)將比特幣的區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減半一次，此次減半將會(huì)使區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減為3.125BTC。 比特幣的減半機(jī)制旨在限制比特幣的總供應(yīng)量，并使其增長速度逐漸減緩。通過減半機(jī)制，以保持比特幣的稀缺性和抗通脹性。 
距離第四次比特幣減半還剩不到300天，回顧比特幣減半的歷史，似乎每一次減半都伴隨著比特幣價(jià)格的攀升： - 2012年11月28日——第一次減半，區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)降至25 BTC，比特幣價(jià)格從 12 美元上漲到 1217 美元。
- 2016年07月08日——第二次減半，區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)降至12.5 BTC，比特幣價(jià)格從 647 美元漲至19800 美元。
- 2020年05月12日——第三次減半，區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)降至6.25 BTC，比特幣價(jià)格從8787 美元漲至最高64507 美元。
通過比特幣歷史上的三次減半事件，我們可以看到每一次減半都伴隨著比特幣價(jià)格的暴漲，這似乎佐證了減半確實(shí)將對(duì)比特幣價(jià)格產(chǎn)生正面影響。 從需求來看，最近隨著BRC-20的火爆，比特幣生態(tài)似乎迎來了“鐵樹開花”。過往僅僅代表“數(shù)字黃金”起著價(jià)值儲(chǔ)藏作用的比特幣，因?yàn)樯鷳B(tài)的豐富也將提振對(duì)比特幣的需求。此外，機(jī)構(gòu)的入場，交易的需求也將導(dǎo)致比特幣需求上升。 從供給來看，比特幣總量在一開始就已經(jīng)確定為2100萬枚，每四年一次的減半將會(huì)降低比特幣的通脹率，減少供應(yīng)量。對(duì)于比特幣這種供給彈性低的物品，伴隨需求上升，供應(yīng)減少，大概率將迎來價(jià)格上漲。 
觀察過去的比特幣牛市和熊市，可以發(fā)現(xiàn)宏觀流動(dòng)性對(duì)比特幣價(jià)格產(chǎn)生了重要影響。具體來說，2012年的比特幣牛市發(fā)生在美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施第三輪量化寬松政策和歐洲央行采取寬松政策的背景下；2016年的牛市則與英國脫歐有關(guān)，英格蘭銀行為了應(yīng)對(duì)不確定性，恢復(fù)了債券購買計(jì)劃，進(jìn)一步釋放了流動(dòng)性。同時(shí)，比特幣期貨的推出吸引了大量場外資金進(jìn)入市場；2020年的牛市受到全球疫情的影響，美國采取了大規(guī)模的寬松貨幣政策，包括無限量化寬松，向市場注入大量流動(dòng)性。這導(dǎo)致大量資金流入比特幣等加密市場，推動(dòng)了比特幣價(jià)格的上漲。相反，熊市通常與全球流動(dòng)性緊縮相一致。在2014年、2018年和2022年的熊市中，全球流動(dòng)性緊縮導(dǎo)致資金從比特幣市場流出，壓低了比特幣價(jià)格。 這些結(jié)果表明，全球央行的貨幣政策和流動(dòng)性狀況對(duì)比特幣市場產(chǎn)生了重要影響。寬松的貨幣政策和充裕的流動(dòng)性傾向于推動(dòng)比特幣價(jià)格上漲，而貨幣政策的收緊和流動(dòng)性的緊縮則可能對(duì)比特幣價(jià)格產(chǎn)生下行壓力。 而在2022年底，全球流動(dòng)性似乎觸底，這意味著比特幣可能達(dá)到了底部。與此同時(shí)，美國通貨膨脹已經(jīng)結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)今年6月宣布暫停加息。這種情況下，投資者可能會(huì)尋求收益，并將資金流入股市和加密市場，因此未來有望看到資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上漲。 
根據(jù)財(cái)聯(lián)社的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，通過橫向比較今年上半年各類資產(chǎn)的表現(xiàn)，比特幣以83.81%的漲幅遙遙領(lǐng)先各類資產(chǎn)。是“乘勝追擊”還是“偃旗息鼓”，R3PO認(rèn)為，在減半的大背景下，比特幣現(xiàn)貨ETF的通過將很有可能成為比特幣下一輪牛市的“催化劑”。此外，比特幣價(jià)格數(shù)次觸地反彈，其在價(jià)格走勢上底部特征也較為明顯。 
但是在保持樂觀、堅(jiān)定信心的同時(shí)，仍需注意風(fēng)險(xiǎn)。首先，由于監(jiān)管框架的不清晰、制度的不健全，比特幣現(xiàn)貨ETF的申請(qǐng)仍可能遭到SEC的拒絕；其次，宏觀流動(dòng)性對(duì)加密資產(chǎn)的影響也不可忽視，美聯(lián)儲(chǔ)仍有可能繼續(xù)采取緊縮的貨幣政策，進(jìn)而對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生影響，需要持續(xù)關(guān)注美國的通脹與就業(yè)數(shù)據(jù)并評(píng)估未來加息的可能。 然而，這些不確定因素也提供了一個(gè)很好的建倉時(shí)機(jī)。從長遠(yuǎn)來看，WealthBee對(duì)比特幣和其他加密資產(chǎn)持樂觀態(tài)度。盡管短期存在不確定性，但在不確定時(shí)期進(jìn)入市場正是合適的選擇，因此目前可以考慮分?jǐn)偝杀局鸩饺胧小?/p> 參考文獻(xiàn)： https://www.defi4fun.com/bitcoin-halving-understanding-the-phenomenon/ https://www.theblockbeats.info/news/37141 https://xueqiu.com/1903522932/250655586 https://www.panewslab.com/zh_hk/articledetails/ujg4cufl.html https://mp.weixin.qq.com/s/_VVM_ewVgpDcWhPfaKdcyg https://www.coindesk.com/business/2023/06/07/bitcoin-halving-is-coming-and-only-the-most-efficient-miners-will-survive/
作者：R3PO
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