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原文：《Crypto & Blockchain Venture Capital – Q2 2023》by Alex Thorn, Firmwide Research主管 & Gabe Parker，研究分析師

編譯：Kate, Marsbit

本報(bào)告使用了Pitchbook的數(shù)據(jù)。風(fēng)險(xiǎn)投資交易數(shù)據(jù)的報(bào)告往往滯后，因此Galaxy Research在未來(lái)的報(bào)告中可能會(huì)對(duì)2023年第二季度的數(shù)據(jù)進(jìn)行修訂。

要點(diǎn)

• 加密領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)投資仍未觸底。雖然第二季度交易數(shù)量略有上升，但風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)加密貨幣和區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司的投資總額環(huán)比繼續(xù)下降。
• 估值繼續(xù)下降。2023年第二季度加密風(fēng)險(xiǎn)投資交易的投前估值中位數(shù)為1793萬(wàn)美元，為2021年第一季度以來(lái)的最低水平，而交易規(guī)模中位數(shù)環(huán)比略有增長(zhǎng)。
• 廣泛的 Web3 類別中的公司在交易數(shù)量中占主導(dǎo)地位，而交易類別中的公司籌集的總資本最多。第二季度業(yè)績(jī)延續(xù)了上一季度的趨勢(shì)。
• 美國(guó)繼續(xù)在加密創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。美國(guó)的加密初創(chuàng)公司占所有完成交易的43%以上，籌集的資金占風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資的45%以上。
• 風(fēng)投融資環(huán)境仍然極具挑戰(zhàn)性。2023年第二季度，10只新的加密風(fēng)險(xiǎn)投資基金僅籌集了7.2億美元，這是自2020年第三季度COVID-19大流行開(kāi)始以來(lái)的最低水平。

加密貨幣風(fēng)險(xiǎn)投資交易數(shù)量和資本投資

加密貨幣和區(qū)塊鏈行業(yè)在2023年第二季度的投資額為23.2億美元，創(chuàng)下了新的周期低點(diǎn)，也是自2020年第四季度以來(lái)的最低水平，延續(xù)了自2022年第一季度130億美元的峰值后開(kāi)始的下降趨勢(shì)。加密貨幣和區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司在過(guò)去三個(gè)季度籌集的資金總和低于去年第二季度。

雖然資本投資尚未見(jiàn)底，但第二季度交易活動(dòng)略有增加，完成交易456筆，而2023年第一季度為439筆。這一小幅增長(zhǎng)是由于A輪交易從第一季度的154筆增加到174筆。

在資本投資方面，早期階段的交易(Pre-Seed、種子期和A輪)占投資的絕大部分(73%)，而后期交易(27%)。

按公司年份進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資

成立于2021年和2022年的公司在2023年第二季度完成的風(fēng)險(xiǎn)投資交易最多。

與今年第一季度不同的是，2022年年份的公司在所有年度同類公司中籌集的資金最多，盡管2021年年份的公司緊隨其后。

加密風(fēng)險(xiǎn)投資公司總部

總部位于美國(guó)的公司在完成的交易和籌集的資金方面均占主導(dǎo)地位。2023年第二季度，美國(guó)公司籌集了45%的加密風(fēng)險(xiǎn)投資資金，其次是英國(guó)(7.7%)、新加坡(5.7%)和韓國(guó)(5.4%)。

從已完成的交易來(lái)看，情況也類似。2023年第二季度，美國(guó)公司完成了所有加密風(fēng)險(xiǎn)投資交易的43%，其次是新加坡(7.5%)、英國(guó)(7.5%)和韓國(guó)(3.1%)。

加密風(fēng)險(xiǎn)投資交易規(guī)模與估值

在2023年第二季度，整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的估值繼續(xù)下降，加密貨幣也不例外。加密貨幣或區(qū)塊鏈風(fēng)險(xiǎn)投資交易的投前估值中位數(shù)降至1793萬(wàn)美元，為2022年第一季度以來(lái)的最低水平。2023年第二季度的加密風(fēng)險(xiǎn)投資交易中位數(shù)為300萬(wàn)美元，投前估值為1793萬(wàn)美元。

加密風(fēng)險(xiǎn)投資交易規(guī)模和估值的下降遵循了整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的趨勢(shì)。

按類別進(jìn)行加密風(fēng)險(xiǎn)投資

交易、交易、投資和借貸初創(chuàng)公司在2023年第二季度籌集了最多的風(fēng)險(xiǎn)投資資金(4.73億美元，占資本部署的20%)。Web3、NFT、游戲、DAO和Metaverse初創(chuàng)公司籌集的資金第二多，達(dá)4.42億美元，占2023年第二季度部署的所有風(fēng)險(xiǎn)資本的19%。Layer 2/ Interop領(lǐng)域見(jiàn)證了本季度最大的交易——LayerZero，籌集了1.2億美元的B輪融資。Magic Eden擁有最大的Web3/NFT交易，金額為5200萬(wàn)美元，Auradine擁有最大的基礎(chǔ)設(shè)施交易，金額為8100萬(wàn)美元，River Financial擁有最大的交易/交易所交易，金額為3500萬(wàn)美元。

從交易數(shù)量來(lái)看，在Web3游戲、NFT、DAO和Metaverse領(lǐng)域開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的公司保持了第一的位置，其次是交易、交易所、投資和借貸公司。這些趨勢(shì)與2023年第一季度相比沒(méi)有變化。值得注意的是，構(gòu)建隱私和安全產(chǎn)品的公司的交易數(shù)量環(huán)比增幅最大(275%)，其次是基礎(chǔ)設(shè)施(114%)。

后期階段完成的交易中，最大份額是在采礦和企業(yè)區(qū)塊鏈類別中，而合規(guī)類別(包括鏈分析和監(jiān)管工具)在種子前階段完成的交易中所占份額最大。

就融資而言，采礦和Layer 1交易大多是后期階段，而托管、媒體/教育、合規(guī)和DeFi則有很大一部分是在早期階段籌集的。

加密風(fēng)險(xiǎn)投資融資

我們與銀河資產(chǎn)管理公司(Galaxy Asset Management)合作，編制了2023年第二季度風(fēng)險(xiǎn)資本融資信息——即風(fēng)險(xiǎn)投資公司為新基金或新基金年份籌集的資金。自2020年第三季度以來(lái)，2023 年第二季度新基金發(fā)行數(shù)量最少（10 只），分配資金也最低（7.2 億美元）。

結(jié)合 2023 年上半年的數(shù)據(jù)，新基金的平均規(guī)模目前為 2.36 億美元，中位數(shù)為 5000 萬(wàn)美元，均較去年大幅下降。

分析與結(jié)論

加密風(fēng)險(xiǎn)投資熊市仍在繼續(xù)。雖然交易數(shù)量仍然強(qiáng)勁，但分配給加密初創(chuàng)公司的資本總額仍在環(huán)比下降。但加密貨幣風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的下降并不是加密貨幣獨(dú)有的，因?yàn)槊鎸?duì)利率上升，更廣泛的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)面臨著阻力。2023年第二季度加密風(fēng)險(xiǎn)投資數(shù)據(jù)的其他重要結(jié)論包括：

• 相對(duì)于之前的熊市，加密風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)仍然強(qiáng)勁。交易數(shù)量和投資資本仍是2017-2020年熊市期間的兩倍左右，這表明創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)在更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)仍將實(shí)現(xiàn)凈增長(zhǎng)。
• 風(fēng)險(xiǎn)投資者繼續(xù)面臨艱難的融資環(huán)境。與近零利率政策的前十年相比，利率上升繼續(xù)降低了投資者押注于風(fēng)險(xiǎn)基金等長(zhǎng)尾風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的意愿。再加上加密資產(chǎn)價(jià)格的熊市，以及許多配置者在 2022 年幾家風(fēng)險(xiǎn)投資支持的公司慘遭暴跌后感到焦頭爛額的事實(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資者將繼續(xù)發(fā)現(xiàn)在 2023 年籌集新資金很困難。事實(shí)上，第二季度是自2020年第三季度以來(lái)新推出的基金和資本配置最少的季度，而2020年第三季度是風(fēng)險(xiǎn)投資最慘淡的季度之一，因?yàn)槿蛲顿Y者都在努力應(yīng)對(duì)COVID-19資產(chǎn)崩潰。
• 缺乏重要的新風(fēng)投資金將繼續(xù)給創(chuàng)始人帶來(lái)壓力。風(fēng)投支持的初創(chuàng)公司今年在融資方面遇到了更多困難，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，它們將繼續(xù)面臨艱難的融資環(huán)境。由于牛市用戶和炒作已經(jīng)消退，牛市期間資助的許多更具投機(jī)性和雄心勃勃的區(qū)塊鏈用例現(xiàn)在正在努力尋找投資。創(chuàng)始人必須專注于收入和可持續(xù)的商業(yè)模式，并準(zhǔn)備進(jìn)行規(guī)模較小的融資，放棄更多股權(quán)。
• 種子期前交易活動(dòng)依然相當(dāng)活躍。盡管比第一季度略有下降，但種子期前交易的數(shù)量基本保持不變。如果把種子輪和A輪交易算在一起，這些早期階段的交易幾乎占到所有交易的75%，這表明盡管整體活動(dòng)低迷，但企業(yè)家仍然活躍，風(fēng)險(xiǎn)投資者仍然保持關(guān)注。由于許多人完全在熊市中退出加密貨幣，精明的投資者可能會(huì)在那些在充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境中創(chuàng)辦公司的頑固分子中找到寶石，就像他們?cè)谥暗男苁兄兴龅哪菢印?/li>
• 美國(guó)繼續(xù)主導(dǎo)著加密創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。盡管監(jiān)管環(huán)境大多不友好，但總部位于美國(guó)的加密初創(chuàng)公司繼續(xù)吸引著絕大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)。美國(guó)公司在加密生態(tài)系統(tǒng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，美國(guó)政策制定者尋求留住頂尖人才，促進(jìn)技術(shù)和金融現(xiàn)代化和主導(dǎo)地位，并將美國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)地位擴(kuò)展到未來(lái)的經(jīng)濟(jì)中，制定促進(jìn)增長(zhǎng)和創(chuàng)新的進(jìn)步政策是明智的。
• Web3繼續(xù)在交易數(shù)量上領(lǐng)先，而交易仍然占據(jù)著最大的投資金額。這是一個(gè)多季度的趨勢(shì)，傳統(tǒng)的賺錢者——建立交易所、交易工具等的公司——正在籌集最多的資金，但最大數(shù)量的個(gè)人交易流向了新興的Web3、DAO、元宇宙和游戲領(lǐng)域的公司。