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一項(xiàng)新技術(shù)的大規(guī)模采用，需要漫長時(shí)間。在美國，汽車用了78年才實(shí)現(xiàn)92%普及率，家庭用電花了48年才實(shí)現(xiàn)100%普及率；互聯(lián)網(wǎng)用了26年才實(shí)現(xiàn)88%普及率。

這些技術(shù)大規(guī)模采用所需的時(shí)間越來越短，但為什么比特幣、以太坊等區(qū)塊鏈、Crypto的概念明明已經(jīng)成功滲透到全球公眾意識(shí)中，但大多數(shù)人卻從未真正使用過Crypto的服務(wù)？可能主要包括五個(gè)方面原因：一是機(jī)構(gòu)資金進(jìn)入渠道不通；二是普通用戶入場渠道不通；三是缺乏符合大眾品位的投資標(biāo)的；四是多數(shù)開發(fā)者入行不便；五是Infra支持不了大規(guī)模應(yīng)用。

不過令人興奮的是，在這個(gè)熊市里出現(xiàn)了一些跡象，有利于Crypto更快地實(shí)現(xiàn)Mass Adoption。

一、比特幣現(xiàn)貨ETF：傳統(tǒng)資金的入場通道即將打開，有望引入數(shù)百億級(jí)資金

8月11日，美國SEC延長了對(duì)Ark Investment Mangement和21 Shares的比特幣現(xiàn)貨ETF申請(qǐng)的審查時(shí)間。不過大家對(duì)于比特幣現(xiàn)貨ETF獲批的前景非常樂觀，Galaxy首席執(zhí)行官M(fèi)ike Novogratz在其財(cái)報(bào)電話會(huì)議中講，有貝萊德和景順的”內(nèi)部消息“，認(rèn)為比特幣現(xiàn)貨ETF獲得批準(zhǔn)只是時(shí)間問題，可能會(huì)在”四到六個(gè)月內(nèi)“獲批。

比特幣現(xiàn)貨ETF上市后，投資比特幣將變得更容易。美股市場以機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)，以共同基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者占比55%，而現(xiàn)在尋求SEC批準(zhǔn)比特幣現(xiàn)貨ETF的，主要也是幾家共同基金在推動(dòng)。所以，比特幣現(xiàn)貨ETF上市后，不僅可能帶來納斯達(dá)克、紐交所、CBOE幾個(gè)主流股票市場的潛在投資者，更重要的是方便了龐大資金規(guī)模的機(jī)構(gòu)入場。

如果比特幣現(xiàn)貨ETF上市，究竟會(huì)帶來多大規(guī)模的資金？據(jù)NYDIG統(tǒng)計(jì)分析，目前的比特幣相關(guān)產(chǎn)品（包括灰度比特幣信托、比特幣期貨ETF、其他國家的比特幣現(xiàn)貨ETF），這些比特幣產(chǎn)品管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)288億美元。這個(gè)數(shù)據(jù)只統(tǒng)計(jì)了已公開產(chǎn)品的資金規(guī)模。據(jù)此，NYDIG認(rèn)為比特幣現(xiàn)貨ETF上市后，可能帶來300億美元的新需求。

二、PayPal美元穩(wěn)定幣：普通用戶的入場通道已經(jīng)打開，有望引入千萬級(jí)新用戶

PayPal是最知名的全球移動(dòng)支付公司之一，覆蓋202個(gè)國家和地區(qū)，支持24種貨幣，數(shù)百萬公司接受Paypal作為支付方式，全球超4億月活用戶。

8月8日，PayPal在以太坊上推出了用于轉(zhuǎn)賬和支付的美元穩(wěn)定幣PayPal USD（PYUSD）。該穩(wěn)定幣由Paxos Trust Company發(fā)行，100%由美元存款、短期美國國債和類似現(xiàn)金等價(jià)物提供支持。PayPal成為首個(gè)擁抱數(shù)字貨幣支付轉(zhuǎn)賬的大型金融科技公司。

符合條件的PayPal客戶將能夠在PayPal和兼容的外部錢包之間轉(zhuǎn)移PYUSD，可以使用PYUSD進(jìn)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)付款；也可以在結(jié)賬時(shí)選擇PYUSD給商家付款；用戶也可以在PYUSD與PayPal支持的加密貨幣之間做兌換。PayPay副總裁Jose Fernandez da Ponte在接受采訪時(shí)表示，目前PYUSD只能通過PayPal錢包獲得，但其目標(biāo)是使PYUSD可以在主要的中心化交易平臺(tái)上得到采用。

PayPal的愿景是成為法定貨幣和Web3之間的渠道，讓穩(wěn)定幣支付系統(tǒng)得到主流采用。在這一方面，相較于Crypto業(yè)內(nèi)現(xiàn)有的美元穩(wěn)定幣（USDT、USDC等），PayPal USD的出圈效果具有天然優(yōu)勢，依托PayPay的4億月活用戶，有望為Crypto引入千萬級(jí)新用戶。

三、RWA熱潮：RWA是傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)入場參與共建Crypto的抓手

近半年RWA成為了市場的熱議話題，關(guān)于RWA的社區(qū)討論非常激烈。

支持者認(rèn)為RWA將引入現(xiàn)實(shí)世界的資產(chǎn)及收益，將大幅提高Crypto的資產(chǎn)規(guī)模。在鏈下RWA的代幣化上鏈與清結(jié)算方面，雖然沒有辦法像Crypto Native Assets一樣做到完全的Trustless，但也有比較巧妙的“基于擔(dān)保、質(zhì)押、套利和博弈”的清結(jié)算機(jī)制。確實(shí)讓Crypto與現(xiàn)實(shí)世界產(chǎn)生了更多聯(lián)系，尤其是DeFi借貸協(xié)議，受益于美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的美國國債高利率，至少在短期內(nèi)找到了獲得“無風(fēng)險(xiǎn)”持續(xù)收入的商業(yè)模式。

反對(duì)者則認(rèn)為大多數(shù)RWA項(xiàng)目，實(shí)際上還是有對(duì)“合規(guī)”、“審計(jì)”的中心化信任，沒有辦法完全實(shí)現(xiàn)Trustless，不符合Crypto精神。同時(shí)，現(xiàn)在RWA發(fā)展最好的方向是美國國債基于DeFi借貸協(xié)議的代幣化，國債這個(gè)底層資產(chǎn)的收益率高，恰恰說明通脹預(yù)期高，似乎更應(yīng)該持有創(chuàng)世區(qū)塊里寫著“財(cái)政大臣正站在第二輪救助銀行業(yè)的邊緣”的Bitcoin這類“Crypto數(shù)字黃金”。

我們?cè)?月底也曾發(fā)布過RWA的文章，當(dāng)時(shí)我們認(rèn)為RWA可能是DeFi的下一個(gè)引擎。當(dāng)然，現(xiàn)在也還是感覺RWA方向會(huì)有一些機(jī)會(huì)。熊市里經(jīng)常聽到行業(yè)內(nèi)各種觀點(diǎn)，“沒有新的資產(chǎn)標(biāo)的”……既然如此，又恰逢傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了入場布局Crypto的種種跡象，下一個(gè)周期如果是傳統(tǒng)大機(jī)構(gòu)大資金推動(dòng)的牛市，我們不能完全忽視RWA。

RWA可能是傳統(tǒng)大機(jī)構(gòu)參與共建Crypto的第一個(gè)抓手。就像PayPal，以美元穩(wěn)定幣PYUSD切入Crypto，其實(shí)也是一種帶有“無風(fēng)險(xiǎn)”美國國債收益的RWA，只是現(xiàn)階段沒有分收益給PYUSD持有人，未來也許會(huì)有“有息穩(wěn)定幣”成主流項(xiàng)目。

我們?cè)诳匆恍╉?xiàng)目deck的時(shí)候，經(jīng)常看到類似“革某某命”的愿景。也許這個(gè)周期需要給傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)一點(diǎn)時(shí)間，也許他們看到了機(jī)遇，已經(jīng)下定決心通過區(qū)塊鏈和Crypto自我革命。

四、支持多種編程語言的鏈：有望引入百萬級(jí)Web2開發(fā)者

行業(yè)里現(xiàn)在對(duì)于Web3編程語言，有兩個(gè)邏輯同時(shí)在跑。

一個(gè)是對(duì)一些新的應(yīng)用場景有獨(dú)特優(yōu)勢的新語言的探索。比如：對(duì)ZK Application更友好的Cairo語言，對(duì)形式化驗(yàn)證更友好的Move語言，將安全性放在首位的DeepSEA函數(shù)式編程語言。

另一個(gè)是zkSync、Risczero、VRRB這類支持多種編程語言的鏈，有利于百萬級(jí)Web2開發(fā)者入行Web3?，F(xiàn)在的Layer1、Layer2為了吸引更多開發(fā)者來生態(tài)中開發(fā)創(chuàng)建應(yīng)用，需要以高額的黑客松獎(jiǎng)勵(lì)和生態(tài)投資基金才能吸引到極為有限的開發(fā)者數(shù)量。如果區(qū)塊鏈支持多種編程語言，對(duì)于吸引更多Web2的開發(fā)者是有很大優(yōu)勢的，畢竟現(xiàn)在Web3的開發(fā)者大概只有幾十萬人，而Web2的開發(fā)者有超過一千萬人。由此也更有可能打造一個(gè)更繁榮的生態(tài)，從而捕獲更多價(jià)值。

這兩個(gè)邏輯我們都是認(rèn)可的，都是對(duì)行業(yè)發(fā)展有益的。

五、基礎(chǔ)設(shè)施即將準(zhǔn)備就緒，有望誕生大規(guī)模區(qū)塊鏈應(yīng)用

2017年的上海峰會(huì)上，對(duì)于“為什么我們還沒有真正的大規(guī)模區(qū)塊鏈應(yīng)用”的問題，Vitalik歸結(jié)于“阻礙區(qū)塊鏈大規(guī)模應(yīng)用最重要的因素是技術(shù)障礙”。并且表示當(dāng)務(wù)之急是改善區(qū)塊鏈的可拓展性。

時(shí)隔多年，Ethereum生態(tài)針對(duì)可拓展性，已經(jīng)發(fā)展了繁榮的Layer2擴(kuò)容矩陣。Optimism、Arbitrum、StarkNet、zkSync、Polygon、Scroll、Taiko等這些Layer2，相較于Ethereum Layer1的性能會(huì)有顯著提升。

此外，模塊化區(qū)塊鏈方面也正迎來快速發(fā)展。Celestia、Polygon Avail、Rooch等項(xiàng)目在各自領(lǐng)域均有可能為大規(guī)模區(qū)塊鏈應(yīng)用提供支持。

總之，相較于前幾個(gè)周期，這個(gè)周期的Crypto Infra的發(fā)展已經(jīng)有非常大的提升，是有可能支持大規(guī)模區(qū)塊鏈應(yīng)用誕生的。