原文作者：Chase Devens, Messari
編譯：Zen，PANews
加密貨幣行業(yè)的融資數據可能是該行業(yè)持續(xù)熊市的最好例證。自2022年初以來，多季度呈下降趨勢，2023年第三季度也不例外，其總融資額和交易數量都創(chuàng)下了自2020年第四季度以來的新低。該季度完成297筆融資，總資金規(guī)模接近21億美元，較上一季度均下降36%。
融資集中在早期階段
將第三季度的融資事件按階段劃分后，我們可以看到大多數集中在早期階段(包括預種子輪、種子輪和A輪交易)。其中種子輪融資占據最大份額，累計共98輪融資籌集4.88億美元。不同融資階段的數量變化趨勢表明，在過去三年中，一級市場正在進行從后期項目(B輪或后續(xù)融資輪次)向早期項目的重大轉變。
具體來說，早期階段投資的交易占比從2020年第四季度的37%增加到2023年第三季度的48%，而與之對應，后期交易的交易份額從2020年第四季度的8%下降到2023年第三季度的1.4%。這表明投資者正在進行熊市投資策略，他們試圖為具有潛在巨大上升空間的早期項目提供資金，當市場情緒最終轉向積極方向時，這些項目或將帶來更多回報。
第三季度還有大量以戰(zhàn)略投資形式提供的資金，其中最突出的是企業(yè)和私募股權交易，例如伊斯蘭加密項目Islamic Coin完成2億美元融資。在整個熊市期間，戰(zhàn)略融資交易一直在穩(wěn)步增加。在2021年第四季度牛市高峰期，戰(zhàn)略輪融資僅占總融資份額的0.2%。2023 年第三季度，這一比例攀升至 22%，這說明嚴峻的市場條件正迫使項目籌集短期過渡資金或最終被更大的項目收購。
各賽道投融資情況
基礎設施、DeFi和游戲三足鼎立
從投資賽道來看，今年第三季度的行業(yè)資金分配與過去12個月的情況類似。在這一期間，公鏈基礎設施、DeFi和游戲一直是資金最充足的賽道，除它們之外，只有包含市場營銷、孵化器、安全和法律服務等功能的服務業(yè)，可在過去12個月里實現(xiàn)月平均融資規(guī)模超1億美元。雖然其他領域對整個加密行業(yè)的發(fā)展也很重要，不過大多數投資者目前還是主要聚焦這四個領域。
在過去一年里還有另一個顯著趨勢，那就是與面向用戶的應用程序（Dapp）相比，基于基礎設施的項目的資金數量有所增加。在賽道劃分中，我們將消費者、DeFi 和游戲領域歸為“應用”類別，并將應用的基礎設施、區(qū)塊鏈基礎設施、托管和 DePIN等領域歸為“基礎設施”類別。
第三季度的資金相對分散在各個垂直領域，其中公鏈基礎設施占據了最大的資金份額，達到 18%；DeFi 在融資數量方面領先，達67 筆；游戲行業(yè)在第三季度依然強勢，該賽道籌集了近 2.5 億美元。
當查看每個類別籌集的金額占比時，可從中發(fā)現(xiàn)從面向用戶的應用程序到基礎設施項目的微妙轉變。與較高融資差額的應用程序相比，基礎設施項目可以持續(xù)獲得資金。然而，這種趨勢可能不會持續(xù)太久，因為越來越多的投資者開始意識到，如果沒有成功的面向用戶的加密應用，基礎設施投資就不太可能產生預期的回報。
公鏈基礎設施占據市場最大份額
盡管只有21筆交易，但區(qū)塊鏈基礎設施領域還是在第三季度的融資份額中占據了最大份額。其中三分之一的融資屬于智能合約平臺的子類別，如區(qū)塊鏈項目Fhenix完成700萬美元種子輪融資，其為首個由完全同態(tài)加密支持的區(qū)塊鏈，通過使用fhEVM，F(xiàn)henix使以太坊開發(fā)人員能夠無縫構建加密智能合約并執(zhí)行數據加密計算，同時使用Solidity和其他熟悉且易于使用的工具。
擴展解決方案占該行業(yè)籌集資金的 43%。這代表著從智能合約平臺到擴展解決方案的持續(xù)轉變。2022 年第一季度，Polygon 為其擴展解決方案套件籌集了 4.5 億美元，標志著擴展解決方案的融資規(guī)模首次超過了智能合約平臺的融資規(guī)模。在過去四個季度中，有三個季度投資于擴展解決方案與智能合約平臺的資金比例超過了之前的2022年第一季度高點。尤其是在2022年第四季度，這一比例高達7倍，主因是該季度智能合約平臺類別缺乏投資活動。
公鏈基礎設施在2023年第三季度的3.87億美元資金中，有超過40%來自 Optimism 基金會，該基金會于9月底出售了約1.16億枚OP代幣，以進一步推動其發(fā)展。其他重要的交易包括Flashbots的6000萬美元B輪融資，以繼續(xù)開發(fā)SUAVE，以及比特大陸對領先的比特幣挖礦公司Core Scientific的5400萬美元戰(zhàn)略投資。
去中心化金融集中于DEX投資
DeFi是第三季度融資項目數量最多的賽道，共有68起投融資事件，籌集了2.1億美元，平均交易規(guī)模為300萬美元。DeFi項目投資高度集中，僅DEX（去中心化交易所）類別的融資就有33起，所籌資金占全部投資的38%。
Binance Labs是DeFi領域的積極投資者，本季度完成了7筆投資，其中包括對BNB Chain上的流動股權平臺Helio Protocol和基于LayerZero的貨幣市場Radiant Capital進行的1000萬美元的戰(zhàn)略投資。本季度最大的DeFi融資是為Brine進行的1650萬美元的a輪融資，這是一家基于Starkware的訂單簿DEX。
按第三季度交易數量計算，排名前四位的 DeFi 投資者中有 3 位是各個公鏈生態(tài)系統(tǒng)的投資實體。Binance Labs、Base Ecosystem Fund 和 Polygon 共參與了16筆投融資。
游戲投資者呈現(xiàn)長尾現(xiàn)象
游戲行業(yè)積累了大量早期融資，使其成為第三季度融資第三高的行業(yè)，33起融資共籌集了2.49億美元。與消費者領域的其他面向用戶的應用相比，游戲占第三季度資本投資的67%。
游戲行業(yè)的絕大多數資金都來自長尾投資者。只有7家實體達成了兩個及以上項目的投資，而104家投資者在該行業(yè)進行了單一項目投資。
游戲領域最大的一筆交易是Futureverse獲得的5400萬美元A輪融資，F(xiàn)utureverse是一個將AI和虛擬世界結合在一起的平臺。其他基于虛擬世界的游戲項目，如Mocaverse和Mahjong Meta也在本季度獲得了融資。此外，Proof of Play從領投方a16z和Greenoaks那里獲得了3300萬美元的種子輪融資。這家在線游戲工作室由Zynga熱門游戲《Farmville》的創(chuàng)始人之一Amitt Mahajan創(chuàng)立。
Binance Labs成最活躍VC，美國仍占投資半壁江山
在第三季度，加密貨幣行業(yè)最活躍的10個投資方共進行了98筆投資，僅占所有投資者交易的7%，這表明加密貨幣融資仍由長尾投資者主導。
Binance Labs是迄今為止最活躍的投資者，它在第三季度完成23筆投資，是第二大投資者Robot Ventures的兩倍多。Binance Labs在整個2023年都在積極投資布局，重點是DeFi和游戲領域。此外，開發(fā)ZK和隱私技術的項目也是他們的投資目標。值得注意的是，Binance Labs的23筆交易中有12筆是參與其加速器計劃的項目。然而即使排除這些投資，其剩余的11筆投資仍將使其在第三季度與Robot Ventures并列成為最活躍的投資機構。
最后需要指出的是，第三季度活躍投資者中有54%來自美國。這一數字與過去四年的季度平均值(55%)基本一致。這表明盡管項目創(chuàng)始人慢慢離開美國，轉向支持監(jiān)管更友好的司法管轄區(qū)，但美國仍然是大多數加密貨幣投資者的家園。
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