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BTC現(xiàn)貨ETF在美國(guó)遭遇難產(chǎn)，香港是否會(huì)先于美國(guó)推出虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF？在全球?qū)τ谔摂M資產(chǎn)行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管的大環(huán)境下，作為大力發(fā)展虛擬資產(chǎn)的香港，如何在合規(guī)和創(chuàng)新之間實(shí)現(xiàn)平衡？Web3.0創(chuàng)業(yè)者如何在香港合規(guī)？

帶著這些問題，7月11日20點(diǎn)，Techub News邀請(qǐng)到香港金融科技行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、香港理工大學(xué)法律與合規(guī)實(shí)驗(yàn)室聯(lián)席主任李國(guó)樑，香港數(shù)字金融協(xié)會(huì)聯(lián)席會(huì)長(zhǎng)、香港城市大學(xué)EMBA特約教授陳家豪和南方東英基金量化投資部門總監(jiān)王毅，一起通過線上直播的方式，探討香港虛擬資產(chǎn)期貨ETF發(fā)行背后的故事、以及虛擬資產(chǎn)在香港發(fā)展的合規(guī)和創(chuàng)新問題。

Techub News現(xiàn)將直播精華內(nèi)容整理如下：

為什么香港推出的是虛擬資產(chǎn)期貨ETF？

2022年12月，南方東英在香港推出了亞洲首支虛擬資產(chǎn)期貨ETF：比特幣和以太坊期貨ETF，南方東英基金量化投資部門總監(jiān)王毅介紹，這在香港市場(chǎng)也是一個(gè)新的嘗試，是順應(yīng)香港政府和監(jiān)管的變化，主動(dòng)探索虛擬資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的結(jié)果。

王毅表示，比特幣和以太坊期貨ETF在美國(guó)比較成熟，香港市場(chǎng)推出類似的產(chǎn)業(yè)，也是邁向虛擬資產(chǎn)投資的第一步。期間也和監(jiān)管層多次溝通，涉及到流動(dòng)性、技術(shù)、交易等層面，之后在市場(chǎng)上推出了這兩個(gè)產(chǎn)品。

香港金融科技行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)李國(guó)樑認(rèn)為，虛擬資產(chǎn)期貨ETF的推出，象征意義更大。一方面，南方東英響應(yīng)政策，積極創(chuàng)新；另一方面，也是香港政府的一個(gè)表態(tài)，以實(shí)際行動(dòng)推動(dòng)虛擬資產(chǎn)在香港的發(fā)展。

李國(guó)樑表示，發(fā)展虛擬資產(chǎn)，肯定要有具體的動(dòng)作。一個(gè)是交易所，一個(gè)就是ETF。這兩個(gè)層面，港府都有動(dòng)作，體現(xiàn)了香港政府發(fā)展Web3.0的決心。

對(duì)于為什么目前香港發(fā)行的也是虛擬資產(chǎn)期貨ETF，而不是現(xiàn)貨ETF，王毅介紹，芝加哥交易所的虛擬資產(chǎn)期貨ETF，是用美元交易而不是用虛擬資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)算，這就和原油期貨、黃金期貨類似，對(duì)于監(jiān)管層而言，批準(zhǔn)它沒有額外的壓力，也不會(huì)付出額外的監(jiān)管。

“雖然要針對(duì)虛擬資產(chǎn)期貨進(jìn)行調(diào)研，但它無論是交易、持有、運(yùn)行規(guī)則，都在傳統(tǒng)金融環(huán)境之內(nèi)。如果是現(xiàn)貨虛擬資產(chǎn)投資，里面牽扯到的問題相當(dāng)多?！蓖跻阍谥辈ブ斜硎?。

王毅透露，無論是交易所、還是托管，在香港暫時(shí)還處于一個(gè)非監(jiān)管環(huán)境，無論是交易還是執(zhí)行，或者說轉(zhuǎn)幣、法幣和虛擬幣的兌換，是沒有相關(guān)的一個(gè)準(zhǔn)則的。所以監(jiān)管層不太可能一開始就推出現(xiàn)貨ETF。從監(jiān)管角度上來講，期貨跟現(xiàn)貨最大的區(qū)別就是，期貨ETF其實(shí)是在傳統(tǒng)金融之內(nèi)運(yùn)行，現(xiàn)貨則牽扯到很多關(guān)于虛擬端的解決方案。

李國(guó)樑表示，香港現(xiàn)在發(fā)的都是單一資產(chǎn)的期貨ETF，“我判斷只是一個(gè)過渡性的一個(gè)解決方案”。

李國(guó)樑稱，比特幣和以太坊的單一資產(chǎn)的期貨ETF，解決的是散戶不懂怎么去買比特幣，以及一些機(jī)構(gòu)進(jìn)入虛擬資產(chǎn)交易的合規(guī)問題。

香港數(shù)字金融協(xié)會(huì)聯(lián)席會(huì)長(zhǎng)陳家豪則在Techub News直播中表示，先推出虛擬ETF是一個(gè)好的辦法，通過此舉可以讓市場(chǎng)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行實(shí)踐與協(xié)調(diào)，這對(duì)推動(dòng)香港成為全球Web3.0中心至關(guān)重要。

關(guān)于虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF

對(duì)于這個(gè)問題，香港金融科技行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)李國(guó)樑認(rèn)為，香港不一定會(huì)出現(xiàn)比特幣或者以太坊現(xiàn)貨ETF。

李國(guó)樑表示，一方面，比特幣現(xiàn)貨ETF的推出很復(fù)雜，美國(guó)糾結(jié)了很久，當(dāng)中存在各種問題；另一方面，如果投資人能直接持有現(xiàn)貨，也就不需要現(xiàn)貨ETF，并且現(xiàn)貨ETF定價(jià)比較麻煩，現(xiàn)在比特幣的價(jià)格其實(shí)是所有的交易所加起來的某個(gè)平均方法去算出來的。很容易被某些交易所操控。申請(qǐng)審批的度是很難把握的，具體要看政策怎么施行。

王毅則從發(fā)行商的角度思考這個(gè)問題。

王毅介紹，從發(fā)行商角度看，需要做好基礎(chǔ)設(shè)施，比如說6月1號(hào)正式實(shí)行的交易所牌照制度，關(guān)于錢包、保險(xiǎn)等一系列配套，是不是有足夠的提供商？

“我們非常關(guān)注美國(guó)市場(chǎng)，因?yàn)槊绹?guó)也在做，像BITX這樣做期貨的，也有貝萊德這樣的大機(jī)構(gòu)也在申請(qǐng)比特幣現(xiàn)貨ETF。”

王毅稱，目前來講，是一個(gè)監(jiān)管的競(jìng)爭(zhēng)，從現(xiàn)貨上看美國(guó)也是雷聲大雨點(diǎn)小。但是從基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的角度上來講，香港本地還是要落后于美國(guó)，落后挺多的。比如說現(xiàn)貨，個(gè)人要去買，主要要解決的一個(gè)核心問題就是法幣到虛擬資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換。買USDT，在新加坡都會(huì)有持牌交易，但香港暫時(shí)是沒有的，監(jiān)管環(huán)境還沒有發(fā)展到那步。

王毅表示，單一現(xiàn)貨ETF可以解決交易問題，不需要散戶創(chuàng)錢包、轉(zhuǎn)幣等等。

關(guān)于合規(guī)和投資者保護(hù)

李國(guó)樑認(rèn)為，比特幣和以太坊ETF肯定合規(guī)性上面是沒問題的，合規(guī)性包含了投資者保護(hù)在這一環(huán)節(jié)。創(chuàng)新和合規(guī)是動(dòng)態(tài)平衡的，不同的時(shí)點(diǎn)，有不同的需求。Web3行業(yè)還是要回歸到解決社會(huì)問題，不能只是炒作，它的價(jià)值是什么，比如說融資、支付效率、資產(chǎn)流動(dòng)性，回歸到解決現(xiàn)實(shí)問題層面。

香港數(shù)字金融協(xié)會(huì)聯(lián)席會(huì)長(zhǎng)陳家豪在Techub News直播中表示，香港推動(dòng)虛擬資產(chǎn)合規(guī)，面臨的最大問題是個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)按照產(chǎn)品分類進(jìn)行分工。

陳家豪指出，推動(dòng)虛擬資產(chǎn)交易合規(guī)時(shí)，面臨難以協(xié)調(diào)的問題，如香港證監(jiān)會(huì)發(fā)牌，但香港金融管理局未能及時(shí)配合銀行提供交易方的開戶及操作配套等問題。

陳家豪表示，要徹底解決虛擬資產(chǎn)的合規(guī)問題，需要數(shù)碼港元e-HKD完全落地。數(shù)碼港元的可信度會(huì)比目前市面上的美元穩(wěn)定幣更高，會(huì)吸引更多的資金進(jìn)入香港，進(jìn)一步鞏固香港國(guó)際金融中心的地位。

王毅表示，港元穩(wěn)定幣比起美元穩(wěn)定幣肯定更容易被香港人接受。在推廣層面看，無論是從合規(guī)監(jiān)管還是使用的方便程度來講，穩(wěn)定幣已經(jīng)比較成熟，有一個(gè)好的生態(tài)圈。但不可能說一下子就快速發(fā)展，很多時(shí)候要依靠銀行，但是銀行的動(dòng)作是比較慢的，需要我們Web3.0從業(yè)者和監(jiān)管層持續(xù)推動(dòng)。